Dengan terbatasnya-bahan elektronik kelas atas, mengapa fiberglass menjadi lintasan terberat dalam AI?

I. Lanskap Industri Secara Keseluruhan

 

Fiberglass adalah substrat inti bahan baru anorganik-logam, yang menunjukkan oligopoli global, dengan Tiongkok memegang dominasi mutlak (menyumbang lebih dari 70% kapasitas produksi).

 

• Lanskap Global: Lima perusahaan teratas (CR5) menguasai lebih dari 62% pangsa pasar. China Jushi (22,1%) menempati peringkat pertama secara global, diikuti oleh Owens Corning (13,8%), Nitto Boshoku (8,7%), Nippon Sheet Glass (7,2%), dan Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 13%).

 

• Lanskap Domestik: Sebagai pemain dominan dengan beberapa pesaing kuat, tiga perusahaan teratas (CR3) melebihi 70%. China Jushi (32,48%) memegang posisi terdepan, diikuti oleh Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 15,68%) dan Chongqing International (14,75%).

 

• Hambatan Inti: Investasi aset besar (sekitar RMB 100 juta per 10.000 ton kapasitas produksi), teknologi tinggi (tungku tangki, formulasi, spinneret, dll.), dan ambang batas perlindungan lingkungan yang tinggi.

 

II. Status Industri Saat Ini

 

1. Penawaran, Permintaan, dan Siklus

 

• Sisi Pasokan: Total kapasitas dalam negeri akan melebihi 8,7 juta ton pada tahun 2025, dengan perusahaan-perusahaan terkemuka mengendalikan produksi dan menghilangkan kapasitas yang sudah ketinggalan zaman.

 

• Sisi Permintaan: Infrastruktur tradisional/bahan bangunan memiliki fondasi yang stabil, sementara tiga sektor baru yaitu elektronik, tenaga angin, dan kendaraan energi baru mengalami pertumbuhan yang luar biasa. Industri ini sedang pulih dari siklus terbawah, dengan peningkatan volume dan harga pada tahun 2024-2026.

 

• Profitabilitas: Industri ini mencapai titik terendah pada tahun 2023 (margin laba kotor sekitar 22%), namun pada tahun 2025, margin laba kotor perusahaan-perusahaan terkemuka diperkirakan akan meningkat menjadi 30%-35%, dengan-produk bernilai tambah tinggi seperti kain elektronik melebihi 40%.

 

2. Tantangan Inti

 

• Persaingan yang homogen di pasar-hingga-menengah-end; ketergantungan pada impor untuk-produk kelas atas;

 

• Ketergantungan pada bahan mentah impor seperti pasir kuarsa dengan kemurnian{0}yang tinggi melebihi 40%, mengakibatkan rantai pasokan menjadi rapuh;

 

• Tekanan yang signifikan untuk mengurangi emisi karbon memerlukan peningkatan kapasitas produksi ramah lingkungan.

 

AKU AKU AKU. Sektor Utama dan Perubahannya

 

1. Keliling: Terutama didorong oleh meningkatnya permintaan di bidang konstruksi, jaringan pipa, dan transportasi; kapasitas produksi mulai stabil, harga kembali pulih, dan terdapat kecenderungan modulus yang lebih tinggi dan kekuatan yang lebih tinggi. Tenaga angin dan bobot ringan otomotif mendorong permintaan.

 

2. Fiberglass Kelas Elektronik: Substrat inti untuk PCB/laminasi berlapis tembaga; AI mendorong pertumbuhan eksplosif-produk kelas atas seperti Rendah-Dk ​​dan Rendah-CTE; terdapat kesenjangan pasokan yang besar, harga melonjak, dan simpanan pesanan melebihi 9 bulan.

 

3. Fiberglass Tenaga Angin: Bilah yang lebih besar mendorong permintaan akan fiberglas bermodulus tinggi; instalasi global berkembang pesat, dan tingkat penetrasi fiberglass modulus tinggi E8/E9 meningkat pesat.

 

4. Fiberglass Termoplastik: Bahan inti untuk meringankan kendaraan energi baru; penggunaan per kendaraan terus meningkat, dengan tingkat pertumbuhan tahunan melebihi 25%, dan merambah dari komponen interior hingga bagian struktural.

 

5. Fiberglass Khusus: Digunakan di luar angkasa, militer, fotovoltaik, dll.; margin laba kotor melebihi 50%; substitusi domestik semakin cepat.

 

IV. Arah Pembangunan

 

1. Kelas-kelas atas: Berfokus pada kain elektronik, benang-tenaga angin modulus tinggi, fiberglass termoplastik, dan fiberglass khusus.

 

2. Pembangunan Ramah Lingkungan: Tungku-tanpa karbon, pemulihan panas limbah, dan formulasi-rendah karbon akan mengurangi emisi karbon per unit sebesar 15% pada tahun 2030 dibandingkan tahun 2020.

 

3. Globalisasi: Pabrik-pabrik di luar negeri (Mesir, AS, Eropa) menghindari hambatan perdagangan; pendapatan luar negeri menyumbang lebih dari 30% dari total pendapatan China Jushi.

 

4. Intelegensi: Pabrik digital dan manufaktur cerdas mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi.

 

5. Kolaborasi Rantai Pasokan: Integrasi vertikal fiberglass + tenaga angin, fiberglass + mobil, dan fiberglass + elektronik.

 

V. Alasan Utama Terkini atas Lonjakan ini (AI + Penggerak Mesin Ganda-Energi Baru)

 

1. Pertumbuhan Eksplosif dalam Kekuatan Komputasi AI (Katalis Terkuat)

 

• Penggunaan PCB server AI 3-5 kali lipat dari PCB tradisional; Kain elektronik dielektrik rendah-Dk ​​memiliki permintaan yang tinggi dan memiliki hambatan teknologi yang sangat tinggi; ditambah dengan arsitektur chip baru NVIDIA, hal ini semakin meningkatkan permintaan akan benang/kain elektronik khusus.

 

• Pasokan kain{0}elektronik kelas atas terbatas, dan harga melambung tinggi.

 

2. Sektor energi baru mendorong pertumbuhan secara keseluruhan.

 

• Tenaga angin: Produksi-skala besar dan pertumbuhan kapasitas terpasang yang tinggi menyebabkan lonjakan permintaan fiberglass-modulus tinggi, sehingga menjadi fondasi yang stabil.

 

• Kendaraan energi baru: Ringan merupakan suatu kebutuhan, yang menyebabkan pertumbuhan pesat dalam produksi fiberglass termoplastik.

 

• Fotovoltaik/penyimpanan energi: Permintaan akan braket dan penutup material komposit semakin meningkat.

 

3. Pemulihan siklus + optimalisasi pasokan.

 

• Setelah mengalami penurunan selama dua{0}}tahun, harga mencapai titik terendah dan mulai pulih pada tahun 2024.

 

• Kebijakan-kebijakan yang ada adalah menghilangkan kapasitas produksi yang ketinggalan jaman, meningkatkan konsentrasi pasar, dan memperkuat kekuatan harga dari perusahaan-perusahaan terkemuka.

 

VI. Pemimpin Inti: China Jushi vs. Sains & Teknologi Sinoma

 

(I) China Jushi (600176) – Pemimpin Global Mutlak dalam Fiberglass

 

• Positioning: Berfokus pada seluruh rantai industri fiberglass, dengan kapasitas produksi terbesar di dunia (lebih dari 1,5 juta ton) dan pangsa pasar 22,1%.

 

• Struktur bisnis: Keliling (60%), kain elektronik (25%, terbesar di dunia), benang tenaga angin (10%), dan fiberglass khusus (5%). • Keunggulan Inti

 

A. Skala dan Biaya: Kapasitas produksi lebih dari dua kali lipat Sinoma, biaya unit lebih rendah lebih dari 500 RMB/ton;

 

B. Produk-kelas atas: Fiberglass modulus ultra-tinggi E9 (100GPa, terdepan secara global), kain elektronik-dielektrik rendah yang disertifikasi oleh NVIDIA;

 

C. Globalisasi: Berbasis di Mesir dan Amerika Serikat, pendapatan luar negeri lebih dari 30%, ketahanan yang kuat terhadap risiko perdagangan;

 

D. Ramah Lingkungan dan Cerdas: Nol-basis karbon di Huai'an, manufaktur cerdas, terdepan dalam biaya dan ESG.

 

• Kinerja 2025: Pendapatan sebesar 18,881 miliar RMB (+19.08%), laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk sebesar 3,285 miliar RMB (+34.38%).

 

• Strategi: Berfokus pada fiberglass, yang digerakkan oleh kain elektronik dan benang tenaga angin, memperluas kapasitas produksi{0}}kelas atas. (II) Sains & Teknologi Sinoma (002080) – Platform material yang terdiversifikasi, pemimpin ganda dalam fiberglass dan tenaga angin.

 

• Penentuan posisi: Tiga bisnis utama – fiberglass (Taishan Fiberglass, kapasitas 1,4 juta ton, 13% pangsa pasar global), bilah turbin angin (duopoli global, 40% pangsa pasar), dan pemisah baterai litium (pemimpin dalam negeri).

 

• Bisnis fiberglass: Taishan Fiberglass adalah yang terbesar kedua di Tiongkok, dengan produk yang meliputi kain keliling, kain elektronik, benang tenaga angin, dan kain khusus.

 

• Keuntungan inti:

A. Sinergi industri: Sinergi mendalam antara bilah turbin angin dan fiberglass; 100% benang tenaga angin yang dipasok sendiri, margin laba kotor 35%+;

B. Kain elektronik-kelas atas: Satu-satunya perusahaan domestik yang mencakup semua kategori dielektrik rendah 1-3 generasi, kain Q, dan Low-CTE, yang memasok dalam jumlah besar ke perusahaan laminasi berlapis tembaga terkemuka;

 

C. Tata letak yang beragam: Pemisah tenaga angin dan baterai lithium beresonansi, ketahanan risiko yang kuat, dan potensi pertumbuhan yang tinggi;

 

D. Teknologi komprehensif: Teknologi terdepan dalam-fiberglass modulus tinggi (kelas E8, 95GPa) dan serat khusus.

 

• Kinerja 2025: Laba bersih bisnis fiberglass sekitar RMB 1,1 miliar, laba bersih keseluruhan sebesar RMB 1,818 miliar.

 

• Strategi:-fiberglass kelas atas +-bilah turbin angin skala besar + perluasan kapasitas pemisah baterai litium, dengan pertumbuhan sinergis di tiga segmen bisnis utama.